美联储议息周大赢家揭秘！与历史经验相比，这次有何不同？

StrategasSecurities编制的数据显示，在过去30年的四个降息周期中，投资者追逐的是公用事业、必需消费品和医疗保健等板块的股票，美联储议息周大赢家揭秘！与历史经验相比，这次有何不同？这些股票支付高额股息，在债券收益率下降时受到收益型投资者的欢迎。

不过从这次议息会议前后的股票表现来看，情况似乎发生了些许变化。统计上周标普500指数涨幅前十的个股发现，这些个股集中在公用事业、非必需消费、信息技术和金融板块。从本月的标普500各板块走势看，$非必需消费类ETF-SPDR(XLY.US)$是表现最好的，累计升幅5.47%，其次为$公用事业精选行业指数ETF-SPDR(XLU.US)$以及$通讯服务行业精选指数ETF-SPDR(XLC.US)$，累计升幅分别为4.89%、2.67%。

与历次降息相比，这次市场反应有所“不同”，这背后有什么原因呢？又对接下来的美股投资有何启示呢？

市场正大举押注“降息 软着陆”！胜算几何？

分析人士预计，美股市场“软着陆”交易逻辑特征明显，传统的防御型股票或许“不再具备吸引力”。押注经济增长及利率下降的前提下，投资者被那些将受益于美国人增加支出的股票所吸引，这或许是非必需消费股以及成科技成长股“违背常理”上涨的原因。

另外，在公用事业带头领跑的电力股$ConstellationEnergy(CEG.US)$及$VistraEnergy(VST.US)$上涨的催化剂，也并不是由于高股息，而是受到人工智能热潮的推动。

$ConstellationEnergy(CEG.US)$上周五表示，该公司与$微软(MSFT.US)$签署了一份为期20年的电力购买协议，后者将使用购买的电力以帮助其在PJM的数据中心使用无碳能源。

此前在议息会议上，鲍威尔对美国经济情况的描述依旧倾向于“软着陆”，且美联储在此基础上采取了更大幅度的50个基点的降息，这样的行动表明美联储对失业率上升的容忍度很低，官员们不想冒险而破坏“软着陆”的美好前景。

当前市场环境的其他迹象也正在闪烁着“软着陆”信号。专业投资者对于软着陆的信心正在加强。美国银行最近的一项调查显示，79%的基金经理相信软着陆，这一数值达到了一年多以来最乐观的水平；另外，11%的受访者认为未来12个月会出现“硬着陆”，而7%的受访者押注“不会着陆”的情况。

另一方面，9月4日，美债收益率曲线结束了史上最长时间的倒挂。根据业内的统计，本轮美债收益率曲线的倒挂持续时间（从2022年7月到2024年8月），达到了逾780天。通常而言，关键美债收益率曲线倒挂一直是经济衰退的前兆。

摩根大通资产管理公司投资组合经理PriyaMisra认为，在美联储开始降息的前夕，收益率曲线的倒挂非常有意义。她补充称，市场定价的宽松幅度，与美联储希望实现利率正常化以维持当前经济软着陆的预期一致。

对于软着陆押注的激增，或许意味着往后经济数据更需要投资者关注。展望本周，美国经济分析局（BureauofEconomicAnalysis）将于周四公布第二季度GDP增长的最新数据，并于周五公布衡量8月通胀的个人消费支出指数，这些数据可让投资者更深入地了解经济状况。

若软着陆顺利实现，哪些资产将受益？

“软着陆”（softlanding）指的是在货币政策紧缩后，经济增长保持稳健，但通胀持续回落。美联储在引导软着陆的过程中往往会采取小幅降息，美债收益率会下行，美股则会上涨。这是因为经济增长的韧性能够支撑企业盈利，同时央行降息能够降低无风险利率和融资成本，进而支撑估值扩张。

中金研究统计认为，美股在实现“软着陆”的前提下均能实现正回报。自1965年以来美联储实现了4次软着陆，美股在联储转向降息后的当年平均的涨幅为21%，其中最大为34%，最小为2%。

1995年开启的降息周期是自90年代之后最为典型的软着陆场景。1995年下半年期间，表现最好的板块为生物医药、保健设备与服务和多元化金融。

另外，美银策略师BillMerz认为，从市场表现来看，周期性股、科技成长股以及防御类股在降息落地后最为突出，表明投资者对美国经济的长期增长潜力持乐观态度，同时为经济在短期内减速的可能性做好准备。

从资金流入上看，投资者似乎正在重新买入大型科技股和市场其他成长型股票。高盛的大宗经纪数据显示，上周对冲基金净买入美国科技、媒体和电信类股的速度达到四个月以来的最高水平。原因可能在于，降息一方面有益于缓解科技成长股的估值压力，另一方面也有助于缓解中小盘及周期价值类企业的融资和财务压力。

文章已关闭评论！